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长电科技行业高景气期大股东减持股价低迷与机构看好

发布日期:2022-02-14 13:00   来源:未知   

  “以业绩预告的中位数测算,长电仍然实现了逆势增长,相较于同行可比公司增速显著;充分说明公司盈利能力的持续性;展望未来,公司作为全球封测龙头,有望穿越周期保持业绩稳健增长。”长电科技告诉《投资者网》。

  但市场以“用脚投票”的方式回应这则预报。1月24日当天,长电科技股价以下跌告收,收盘价28.05元/股;1月28日,股价降至26.85元/股,创一年来新低。

  在此之前,长电科技受到一些利空消息扰动。2021年12月,因32名来自长电科技的专利发明人任职于甬矽电子,公司对甬矽电子提起不正当竞争诉讼;研究机构还指出“上海工厂产量爬坡速度较慢,这有可能给长电科技带来下行风险。”

  公开资料显示,长电科技成立于1998年,2003年成为了国内半导体封测行业首家上市公司,在深耕行业多年后,逐渐成长为龙头企业,全球市场占有率达到12%,客户包揽了全球前20大半导体厂商的85%。

  尽管如此,长电科技股价一年半以来滞涨。2020年中股价触顶至53.36元/股后,此后再也没能突破这一数值。近半年来,股价长期徘徊在30元/股上下。

  与之相对应的是,从2021年第一季度开始,长电科技的前十大股东累计持股数逐步缩减。2021年一季度末,公司前十大股东累计持有7.51亿股,在总股本中占比46.8%;而到了二季度末与三季度末,前十大股东累计持股逐步降至6.46亿股与6.09亿股,占比为36.3%、34.2%。

  时间回溯至2014年12月,长电科技拟收购当时的全球第四大封测公司星科金朋。彼时,大基金联合中芯国际(51.95 +1.46%,诊股)助力收购,47.74亿元的交易中,后者提供了24.5亿元资金,收购完成后债权出资转为股权。

  长电科技本欲借此提升海外影响力,但随后全球半导体行业进入市场疲软期,星科金朋业绩连年亏损,2016年至2019年,长电科技的毛利率长期徘徊在11.5%左右,相比收购前两年的20%左右大幅下滑。

  2018年与2019年,长电科技营收分别为238.56亿元、235.26亿元,归母净利润分别为-9.4亿元、0.9亿元。

  在对星科金朋计提减值之后,创始人王新潮对市场做出承诺:“整合的短期阵痛是一定的,但我相信我们这个主动性战略调整,有益于公司长远发展。长电科技的目标是做全球最好的封测企业。冲刺全球封装第一阵营,实现这目标需具备四个条件:拥有一流技术、进入国际顶尖客户供应链、充足资金、国际化的团队。”

  幸运的是,不久后,长电科技就迎来行业高景气期。从2020年下半年以来,中国台湾地区多家厂商停产、马来西亚封国,进一步加剧了封测产能供求紧张,半导体产业持续向内地转移,公司经营蒸蒸日上。

  在与《投资者网》的沟通中,长电科技表示:“公司通过持续调结构,控成本,引进新的客户,帮助星科金朋在2020年实现扭亏的基础上,在2021年进一步实现了收入的成长和盈利能力的提升,比较之前的情况已经有了脱胎换骨的变化。”

  但与此同时,以往助力公司并购的股东多次减持。2020年10月至2021年11月,第一大股东大基金累计减持3938万股,持股占比从19%降至13.3%。

  数据显示,长电科技无控股股东和实际控制人,前两大股东分别为国家集成电路产业投资基金持股(下称“大基金”)、芯电半导体(上海),其余股东基本由机构投资者构成。

  2021年三季报发布后,瑞银证券指出,“2021年第三季度上海工厂产量爬坡速度较慢,这有可能给长电科技带来下行风险,原因是该厂的产能利用率和良品率都有可能低于我们的预期。”

  公司接受机构调研时表示:“2022年下半年行业整体供需或将趋于正常,但即使国内封测行业的景气度在2022年下半年有所回落,公司的产能利用率仍有望保持在良好的水平。”

  消息面上,长电科技对甬矽电子提起不正当竞争诉讼,令部分投资者担忧其后续影响。

  2021年12月,长电科技发布声明,鉴于甬矽电子仅有的38位专利发明人中多达32位原任职单位为长电科技,占比84.21%。长电科技认为甬矽电子存在专利不稳定、源自长电科技拥有的专利或专有技术,造成长电科技人才和技术流失,已提起不正当竞争诉讼。

  那么,核心技术人员的离职对公司有哪些影响?长电科技并未正面回应,而是表示:“长电科技注重集团整体组织能力建设和保障。设立信息管理风险管控措施,防范公司专有技术和关键人员的流失,2021年公司不断健全公司人力资源管理平台,优化和完善公司的薪酬体系等,打造了良好的企业文化和氛围。”

  分析机构Yole DeveloPPement数据显示,2020年,先进封装市场规模为300亿美元,预计2026年将达到475亿美元,6年复合增长率为8%。

  随着行业景气度提升,长电科技持续调整业务布局、加码研发。2021前三季度,公司研发支出8.6亿元,同比增长12%。截至2021年上半年末,公司拥有专利3247件,其中发明专利2434件,在全球封测厂商专利数量排名第二位。

  长电科技告诉《投资者网》:“2021年,公司将封测的定义延伸到芯片成品制造,带动全产业链重新定义封测的产业链价值;公司致力于降低资产负债率和财务杠杆,2021年通过完成50亿元定增募资,优化资产结构,加速资金周转并提前归还了部分借款,大幅降低借贷规模,降低了公司的财务费用和成本。”

  根据业绩预报,长电科技预计2021年净利润将达到28亿元至30.8亿元,将创历史最高水平,同比增长114.72%至136.2%;扣非净利润为23.5亿元到 25.8亿元,同比增长146.85%到171%。

  长电科技指出:“公司持续聚焦高附加值、增长快速的终端市场,这是2021年盈利增长亮丽的重要贡献因素之一;子公司之间的协同效应、有效的降本措施以及产品结构的升级带动经营效率继续提升,进而推动盈利能力改善且可持续。”

  但公司在二级市场上仍不见明显起色,自2021年12月以来,股价较为低迷。

  瑞银证券指出:“长电科技产能利用率的下行风险可控,因为与国内主要封装同业相比,公司在资本开支规划方面更谨慎、更明智。鉴于长电科技的市场领导地位和技术竞争力,公司有望受益于来自工业/汽车终端市场持续强劲的需求。”

  华创证券近期发布研报表示,长电科技积极推动降本增效,制造资源整合顺利推进,持续受益于行业高景气。考虑到公司业绩持续超预期,将2021-2023年公司归母净利润预测由28.27/30.01/34.05亿元上调至29.40/32.53/36.39亿元。

  而对于市场普遍关心的未来业绩增长点,长电科技2月7日在投资者互动平台表示,公司已具备SIC,GaN第三代半导体的封装和测试能力。目前已面向光伏和充电桩行业进行出货第三代半导体产品。

  今年年初,工信部官网消息称,下一步将加大汽车芯片保供工作力度,引导社会资本积极投资生产制造和封装测试,提升汽车芯片供给能力。在汽车封装领域,长电科技还有较大的进步空间,2021年第三季度,汽车业务在公司总营收占比仅为2.7%。

  对此,公司方面向《投资者网》表示:“2022 年是公司业绩由通讯类产品主导型转向高性能计算、汽车电子应用双驱动型的奠基之年,长电有望在针对上述重点应用做持续的扩大投资;2021年上半年长电科技成立 汽车电子事业中心,预计在2025年前形成一站式的汽车功率器件成品制造及系统测试规模。”

  “公司将继续着力先进封装工艺,聚焦车用电子、高性能计算等有高成长性的应用,并且继续提升公司的经营管理效率。汽车业务有望成为公司业绩成长的长期驱动力,预计该业务有望在未来几年保持高速增长。”